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作出决定。只要目标公司董事在采取反收购行动时,按照经营判断规则的要求履行了对公司股东的信义义务,他们就受到该规则的保护。

相比较而言,英国模式客观上防止了目标管理层滥用权力,保护了股东利益。但是,这一模式也有其自身的局限性:一方面,部分股东对公司的经营状况极为淡漠,对公司的整体利益和长期利益也很少关心,他们很难形成一个有效的整体力量来对公司的反收购策略作出有效决定;另一方面,很多股东因为信息不对称因素,也难以胜任决定权;另外,有些投机性股东,根本就不考虑公司的整体和长远利益,只追求自己短期利益。因此,股东即便作出了决议,也并非都是符合公司整体和长远利益的最佳选择。

美国模式充分肯定并发挥了目标公司管理层进行反收购的权力,由管理层以反收购措施为后盾,同收购者进行讨价还价,无疑可增强目标公司的谈判实力,对股东利益的保护(尤其是获得较高收购溢价)确有裨益,这是其优点;但另一方面,由于董事会与目标公司股东之间尚存在利益冲突,董事会有可能利用其反收购决策权谋求自身利益的最大化则股东的利益便会受损这是其缺点。

(四)如何规制反收购行为的行使

这里主要是对目标公司管理层的规制,因为无论是股东大会决定还是管理层决定,反收购行为主要由管理层实施。而管理层在反收购中处于严重的利益冲突之下,所以,如何保证管理层是为目标公司及股东利益而非自己利益而战是反收购立法规制的核心内容。英美模式区别在于英国对于目标公司的反收购行为有明确的规定,《城市收购与合并法典》限制乃至取消管理层的反收购行为。美国联邦立法对公司反收购行为不作特别规定,只是证券法和公司法从不同侧面进行规范。证券法侧重于对反收购澳门银河媒乐怎么下载的审查,公司法侧重于对公司管理层行为是否符合董事义务的审查。两者共同点是强调收购人、目标公司、第三人的澳门银河媒乐怎么下载,使股东能够在澳门银河媒乐怎么下载的环境中自主判断,来确定如何保护自己的利益。再者英国模式以董事义务及主要目的测试来判断董事反收购行为是否合法,美国以经营判断准则及其衍生规则来判定,其本质都是促使管理层“忠诚”,使反收购成为保护公司与股东利益的工具,而非维护管理层利益的手段。但值得一提的是,公司澳门银河媒乐怎么下载理论对此产生了冲击。后者认为现代公司的发展已使公司不再只与股东的利益有关,还涉及到雇员、消费者、债权人、供应商以及社区乃至国家等多方的利益。尽管国外目标公司反收购法律规制对我国立法的启迪相关论文由http://001chuguo.com收集整理提供,如需论文可澳门银河媒乐怎么下载.公司澳门银河媒乐怎么下载的理论仍存在争论,但是该理论已影响了美国的立法,美国二十几个州的公司立法,均授权公司管理层在作出决策时可以不局限于使股东的利益最大化,而考虑其他非股东实体的利益。笔者认为,公司的澳门银河媒乐怎么下载的理论有其合理性,但是在收购与反收购中,应该坚持以股东利益为本位,同时兼顾利益相关者利益。不能因公司承担的澳门银河媒乐怎么下载而否定目标公司股东的利益,对于利益相关者的保护需要借助于其它法律手段,如合同法、劳动合同法、社会保险法等。而公司收购涉及到公司终极制约权的转移,是对公司命运至关重要的事项,理应由公司的最高权力机关全体股东代表大会讨论和决定。而且,公司收购作为一种证券交易,其交易双方是收购者和目标公司股东,对于交易价格和条件是否接受或满意,也理应由股东来决定。

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